שוק הכסף צפוי לרשום בשנת 2026 את השנה השישית ברציפות של גירעון מבני בהיצע, כאשר הביקוש להשקעה נותר גבוה.
על פי נתונים ראשוניים שאסף Silver Institute, הביקוש לכסף עלה על ההיצע בכ-95 מיליון אונקיות בשנה שעברה – מה שהוביל לשנה החמישית ברציפות של גירעון בשוק. אם נכלול גם את התחזית לגירעון בשנת 2025, הרי שבתוך חמש שנים יגיע הגירעון המצטבר ליותר מ-800 מיליון אונקיות – שווה ערך לכשנת כרייה מלאה.
המכון צופה גירעון של כ-67 מיליון אונקיות גם בשנת 2026.
המשמעות ברורה: הדינמיקה המרכזית שמניעה כיום את שוק הכסף היא מחסור פיזי במתכת.
כאשר הביקוש גבוה מההיצע (כרייה + מיחזור), צרכני כסף נאלצים לפנות למלאים הקיימים מעל הקרקע. מצב זה תומך בעליית מחירים, שכן מחזיקי הכסף אינם ממהרים למכור במחיר נמוך.
דינמיקת היצע וביקוש בכסף
הביקוש התעשייתי והתכשיטי ירד בשנת 2025 עקב העלייה החדה במחיר, אך במקביל נרשם ביקוש השקעה חזק – במיוחד במחצית השנייה של השנה. מגמה זו צפויה להימשך גם ב-2026. לפי המכון, הגורמים שהביאו את שוק הכסף לשיאים היסטוריים של 120 דולר לאונקיה עדיין “איתנים”.
בין הגורמים שצוינו:
- היצע פיזי הדוק בלונדון
- סביבה גיאופוליטית תנודתית
- אי-ודאות במדיניות האמריקאית
- חששות לגבי עצמאות הבנק הפדרלי
בנוסף, יסודות ההיצע והביקוש הבסיסיים של הכסף ממשיכים לתמוך במחיר.
תחזית ביקוש
המכון מעריך כי הביקוש הגלובלי יישאר השנה כמעט ללא שינוי, כאשר ביקוש חזק מצד משקיעים קמעונאיים יקזז חולשה בתעשייה ובתכשיטים בשל המחיר הגבוה.
- ביקוש תעשייתי צפוי לרדת בכ-2% לרמה של 650 מיליון אונקיות – שפל של ארבע שנים.
לחץ המחירים צפוי לזרז תהליכי חיסכון והחלפת כסף במתכות זולות יותר, במיוחד בתחום האנרגיה הסולארית. למרות שהתקנות סולאריות בעולם ממשיכות לעלות, תהליכי צמצום שימוש והחלפה יובילו לירידה בביקוש לכסף בתחום הפוטו-וולטאי (PV). - עם זאת, תחום המחשוב צפוי לשמור על ביקוש חזק, נוכח המשך בניית מרכזי נתונים וטכנולוגיות הקשורות לבינה מלאכותית.
- ביקוש לתכשיטים צפוי לרדת זו השנה השנייה ברציפות ב-2026, בשל מחירים גבוהים הלוחצים על הצרכנים.
ביקוש השקעה
הירידה בביקוש התעשייתי והתכשיטי צפויה להתאזן במידה רבה על ידי ביקוש פיזי להשקעה.
המכון מעריך כי הביקוש למטילים ולמטבעות יעלה ב-20% לרמה של 227 מיליון אונקיות – שיא של שלוש שנים – כאשר משקיעים מערביים יחזרו לשוק לאחר שלוש שנות ירידה רצופות.
לפי המכון:
לאחר שלוש שנים של ירידה, ההשקעה הפיזית במערב צפויה להתאושש בשנת 2026, בזכות ביצועי המחיר החריגים של הכסף ואי-הוודאות המאקרו-כלכלית המתמשכת.
גם בהודו צפוי ביקוש ההשקעה להמשיך ולהתחזק, בהמשך לזינוק המשמעותי בשנה שעברה. נזכיר כי גל הביקושים מהודו היה אחד הגורמים שהציתו בעבר את “סחיטת הכסף” הראשונה שהובילה את המחיר מעל 50 דולר לאונקיה.
צד ההיצע
בצד ההיצע, הן תפוקת המכרות והן המיחזור צפויים לעלות, ולהביא לגידול של 1.5% בהיצע לרמה של 1.05 מיליארד אונקיות – שיא של עשור.
למרות התיקון האחרון במחיר שהחזיר את הכסף לאזור 80 דולר לאונקיה, Silver Institute ממשיך להביע עמדה שורית לגבי מחיר הכסף.
